2018年12月天氣報告

天 氣 概 況

東 北 季 候 風 正 影 響 華 南 沿 岸 地 區 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 2 日 天 氣 預 測

大 致 天 晴 。 氣 溫 介 乎 21 至 25 度 。 吹 東 至 東 北 風 3 至 4 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 5 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 兩 三 日 部 分 時 間 有 陽 光 及 天 氣 溫 暖 。 預 料 一 股 強 烈 東 北 季 候 風 會 在 12 月 7 日 抵 達 華 南 沿 岸 ， 屆 時 該 區 天 氣 顯 著 轉 涼 及 連 續 有 雨 。

02/12/2018 0148
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天 氣 概 況

一 股 溫 暖 海 洋 氣 流 正 影 響 廣 東 沿 岸 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 4 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 早 上 有 微 雨 及 部 分 地 區 有 薄 霧 ， 日 間 部 分 時 間 有 陽 光 及 天 氣 溫 暖 。 氣 溫 介 乎 22 至 27 度 。 吹 偏 東 風 2 至 3 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 5 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 一 兩 日 大 致 多 雲 。 預 料 一 股 強 烈 東 北 季 候 風 會 在 12 月 7 日 抵 達 華 南 沿 岸 ， 屆 時 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 ， 其 後 數 天 連 續 有 雨 ， 本 港 市 區 早 上 的 氣 溫 降 至 13 度 或 以 下 。

03/12/2018 2334
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天 氣 概 況

中 國 內 陸 的 一 個 高 壓 區 正 逐 漸 移 向 華 東 ， 預 料 一 股 清 勁 至 強 風 程 度 的 偏 東 氣 流 會 在 明 日 取 代 現 時 影 響 廣 東 沿 岸 地 區 的 溫 暖 海 洋 氣 流 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 5 日 天 氣 預 測

部 分 時 間 多 雲 。 吹 微 風 2 級 ， 早 上 8 時 過 後 漸 轉 吹 東 風 5 級 ， 離 岸 間 中 6 級 。 雲 量 逐 漸 增 加 及 有 一 兩 陣 雨 。 氣 溫 介 乎 21 至 25 度 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 5 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

12 月 6 日 大 致 多 雲 。 預 料 一 股 強 烈 東 北 季 候 風 會 在 翌 日 抵 達 華 南 沿 岸 ， 屆 時 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 ， 其 後 數 天 連 續 有 雨 ， 本 港 市 區 早 上 的 氣 溫 降 至 13 度 或 以 下 。

04/12/2018 2330
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天 氣 概 況

預 料 一 股 清 勁 至 強 風 程 度 的 偏 東 氣 流 正 影 響 廣 東 沿 岸 地 區 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 6 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 有 一 兩 陣 微 雨 。 氣 溫 介 乎 21 至 24 度 。 吹 偏 東 風 4 至 5 級 ， 初 時 離 岸 間 中 6 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

一 股 強 烈 東 北 季 候 風 會 在 12 月 7 日 抵 達 華 南 沿 岸 ， 屆 時 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 及 間 中 有 雨 。 12 月 9 日 及 10 日 早 上 市 區 的 氣 溫 會 降 至 12 度 左 右 。

05/12/2018 2338
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天 氣 概 況

一 股 強 烈 東 北 季 候 風 會 逐 漸 影 響 華 南 沿 岸 ， 該 區 氣 溫 將 會 顯 著 下 降 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 7 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 有 一 兩 陣 雨 。 氣 溫 由 初 時 的 22 ， 23 度 左 右 逐 漸 下 降 。 吹 北 至 東 北 風 4 至 5 級 ， 離 岸 間 中 6 級 。 明 晚 市 區 最 低 氣 溫 為 17 度 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

一 股 強 烈 東 北 季 候 風 及 一 道 雨 帶 會 在 未 來 數 天 持 續 影 響 華 南 ， 該 區 氣 溫 會 繼 續 下 降 及 部 分 時 間 有 雨 。 12 月 9 日 至 12 日 早 上 市 區 的 氣 溫 會 降 至 12 至 13 度 。

06/12/2018 2347
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天 氣 概 況

一 股 強 烈 東 北 季 候 風 及 一 道 雨 帶 正 為 華 南 沿 岸 帶 來 清 涼 及 有 雨 的 天 氣 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 8 日 天 氣 預 測

多 雲 ， 有 幾 陣 雨 ， 天 氣 清 涼 。 氣 溫 介 乎 15 至 19 度 。 吹 東 北 風 4 至 5 級 ， 離 岸 間 中 6 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

一 股 強 烈 東 北 季 候 風 及 一 道 雨 帶 會 在 未 來 數 天 持 續 影 響 華 南 ， 該 區 天 氣 轉 較 為 寒 冷 及 部 分 時 間 有 雨 。 本 港 早 上 市 區 的 氣 溫 會 降 至 12 至 13 度 。

07/12/2018 2340
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天 氣 概 況

一 股 東 北 季 候 風 及 一 道 雨 帶 正 為 華 南 沿 岸 帶 來 清 涼 及 有 雨 的 天 氣 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 9 日 天 氣 預 測

多 雲 ， 有 幾 陣 雨 ， 稍 後 天 氣 相 當 清 涼 。 氣 溫 由 初 時 16 至 17 度 逐 漸 下 降 至 最 低 約 14 度 左 右 ， 新 界 會 再 低 一 兩 度 。 吹 東 北 風 4 至 5 級 ， 離 岸 間 中 6 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 兩 三 天 本 港 天 氣 較 為 寒 冷 ， 但 天 色 會 有 多 雲 逐 漸 轉 為 明 朗 。

09/12/2018 0112
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天 氣 概 況

一 股 東 北 季 候 風 正 影 響 華 南 ， 預 料 一 股 季 候 風 的 補 充 會 在 明 晚 到 達 沿 岸 地 區 ， 並 帶 來 相 當 清 涼 的 天 氣 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 11 日 天 氣 預 測

晚 間 部 分 時 間 多 雲 ， 日 間 短 暫 時 間 有 陽 光 。 氣 溫 維 持 在 16 至 18 度 ， 明 晚 市 區 降 至 約 14 度 ， 新 界 會 再 低 一 兩 度 。 吹 東 北 風 4 至 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 一 兩 天 本 港 日 間 短 暫 時 間 有 陽 光 ，但 早 上 天 氣 較 為 寒 冷 。 預 料 一 股 較 和 暖 偏 東 氣 流 會 在 12 月 14 日 逐 漸 影 響 廣 東 沿 岸 地 區 ， 該 區 氣 溫 將 會 回 升 。

11/12/2018 0013
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天 氣 概 況

一 股 東 北 季 候 風 正 為 華 南 帶 來 相 當 清 涼 的 天 氣 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 12 日 天 氣 預 測

晚 間 及 早 上 大 致 多 雲 ， 天 氣 相 當 清 涼 ， 日 間 部 分 時 間 有 陽 光 及 乾 燥 。 氣 溫 介 乎 13 至 17 度 ， 新 界 早 上 會 再 低 一 兩 度 。 吹 北 至 東 北 風 4 至 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 4 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

預 料 現 時 影 響 華 南 的 東 北 季 候 風 會 在 未 來 數 天 逐 漸 緩 和 ， 本 港 的 氣 溫 將 會 逐 日 上 升 。 由 於 晴 朗 及 頗 為 乾 燥 ， 內 陸 地 區 的 溫 差 會 較 大 。

12/12/2018 2350
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天 氣 概 況

東 北 季 候 風 持 續 影 響 華 南 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 13 日 天 氣 預 測

早 上 多 雲 及 天 氣 清 涼 ， 日 間 部 分 時 間 有 陽 光 。 氣 溫 介 乎 15 至 20 度 ， 新 界 早 上 會 再 低 一 兩 度 。 吹 北 至 東 北 風 4 至 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 5 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 一 兩 日 大 致 天 晴 ， 氣 溫 回 升 。 預 料 一 股 東 北 季 候 風 的 補 充 會 在 12 月 16 日 稍 後 抵 達 華 南 ， 並 再 度 帶 來 稍 涼 的 天 氣 。 由 於 晴 朗 及 頗 為 乾 燥 ， 內 陸 地 區 的 溫 差 會 較 大 。

13/12/2018 2350
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天 氣 概 況

一 股 乾 燥 的 東 北 季 候 風 補 充 會 在 今 日 稍 後 抵 達 華 南 沿 岸 地 區 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 16 日 天 氣 預 測

初 時 部 分 時 間 多 雲 ， 日 間 日 間 大 致 天 晴 ， 天 氣 乾 燥 。 氣 溫 介 乎 18 至 23 度 ， 新 界 早 上 會 再 低 一 兩 度 。 吹 北 至 東 北 風 4 至 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 5 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

一 股 東 北 季 候 風 的 補 充 會 在 未 來 一 兩 天 為 華 南 帶 來 晴 朗 及 稍 涼 的 天 氣 。

16/12/2018 0136

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天 氣 概 況

一 股 乾 燥 的 東 北 季 候 風 正 影 響 華 南 沿 岸 地 區 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 17 日 天 氣 預 測

晚 間 及 早 上 部 分 時 間 多 雲 ， 天 氣 清 涼 ， 日 間 漸 轉 天 晴 及 天 氣 乾 燥 。 氣 溫 介 乎 16 至 22 度 ， 新 界 早 上 會 再 低 幾 度 。 吹 東 北 風 4 級 ， 初 時 離 岸 間 中 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 6 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

12 月 18 日 大 致 天 晴 。 預 料 現 時 影 響 華 南 沿 岸 的 東 北 季 候 風 會 在 其 後 數 天 逐 漸 被 一 股 較 潮 濕 的 偏 東 氣 流 取 代 ， 該 區 雲 量 較 多 及 有 幾 陣 雨 。

17/12/2018 0036

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天 氣 概 況

一 股 偏 東 氣 流 正 影 響 華 南 沿 岸 地 區 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 21 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 早 上 沿 岸 有 幾 陣 薄 霧 ， 日 間 部 分 時 間 有 陽 光 及 天 氣 和 暖 。 氣 溫 介 乎 21 至 24 度 。 吹 偏 東 風 3 至 4 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 6 ， 強 度 屬 於 高 。

一 周 天 氣 展 望

未 來 數 天 及 聖 誕 節 假 期 大 致 多 雲 。

21/12/2018 0004
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天 氣 概 況

一 股 溫 暖 的 偏 東 氣 流 正 影 響 華 南 沿 岸 。 預 料 一 股 東 北 季 候 風 會 在 今 日 稍 後 抵 達 沿 岸 地 區 ， 並 帶 來 較 涼 天 氣 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 23 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 有 一 兩 陣 雨 。 市 區 氣 溫 維 持 在 21 至 23 度 。 吹 微 風 2 級 ， 漸 轉 北 至 東 北 風 4 至 5 級 。 氣 溫 降 至 明 日 晚 上 最 低 約 19 度 ， 新 界 再 低 一 兩 度 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 3 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

12 月 24 日 多 雲 ， 聖 誕 假 期 部 分 時 間 有 陽 光 ， 天 氣 較 為 和 暖 。 而 強 烈 東 北 季 候 風 會 在 12 月 27 日 影 響 華 南 沿 岸 ， 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 。

23/12/2018 0118

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天 氣 概 況

影 響 廣 東 沿 岸 地 區 的 東 北 季 候 風 正 逐 漸 緩 和 。

在 上 午 8 時 ， 熱 帶 低 氣 壓 35W 集 結 在 北 緯 7.5 度 ， 東 經 135.7 度 附 近 、預 料 向 西 北 偏 西 緩 慢 移 動 ， 趨 向 菲 律 賓 以 東 海 域 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 25 日 天 氣 預 測

多 雲 ， 晚 間 部 分 地 區 海 水 倒 灌 ， 日 間 部 分 時 間 天 色 明 朗 。 氣 溫 介 乎 18 至 21 度 。 吹 東 至 東 北 風 4 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 4 ， 強 度 屬 於 中 。

本 港 地 區 12 月 26 日 天 氣 預 測

晚 間 多 雲 ， 日 間 逐 漸 大 致 天 晴 及 溫 暖 。 氣 溫 介 乎 19 至 25 度 。 吹 東 至 東 北 風 3 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 6 ， 強 度 屬 於 高 。

一 周 天 氣 展 望

強 烈 冬 季 季 候 風 會 在 12 月 28 日 逐 漸 影 響 華 南 沿 岸 ， 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 ， 而 且 多 雲 有 雨 ， 期 間 早 上 市 區 最 低 氣 温 可 降 至 10 度 左 右 。

25/12/2018 1425
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天 氣 概 況

華 南 沿 岸 地 區 天 晴 。

在 上 午 8 時 ， 熱 帶 低 氣 壓 35W 集 結 在 北 緯 9.8 度 ， 東 經 133.0 度 附 近 、預 料 向 西 北 偏 西 移 動 ， 時 速 約 16 公 里 ， 趨 向 菲 律 賓 以 東 海 域 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 27 日 天 氣 預 測

大 致 天 晴 ， 下 午 天 氣 和 暖 。 氣 溫 介 乎 18 至 23 度 。 吹 東 北 風 4 級 ， 離 岸 5 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 6 ， 強 度 屬 於 高 。

一 周 天 氣 展 望

強 烈 冬 季 季 候 風 會 在 未 來 數 天 逐 漸 影 響 華 南 沿 岸 ， 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 ， 而 且 多 雲 有 雨 ， 期 間 早 上 市 區 最 低 氣 温 可 降 至 10 度 左 右 。

26/12/2018 1520

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天 氣 概 況

華 南 沿 岸 地 區 天 晴 。

在 上 午 8 時 ， 熱 帶 低 氣 壓 35W 集 結 在 北 緯 10.6 度 ， 東 經 129.2 度 附 近 ， 預 料 向 西 北 偏 西 移 動 ， 時 速 約 18 公 里 ， 大 致 移 向 菲 律 賓 中 部 。

本 網 誌 在 發 稿 時 沒 有 發 出 天 氣 警 告 。

本 港 地 區 12 月 28 日 天 氣 預 測

大 致 多 雲 ， 晚 間 有 一 兩 陣 微 雨 ， 氣 溫 逐 漸 下 降 ， 日 間 部 分 時 間 有 陽 光 。 氣 溫 介 乎 16 至 20 度 ， 明 晚 新 界 地 區 氣 溫 再 低 兩 三 度 。 吹 東 至 東 北 風 5 級 ， 離 岸 6 級 。

預 報 日 京 士 柏 氣 象 站 的 最 高 紫 外 線 指 數 大 約 是 4 ， 強 度 屬 於 中 。

一 周 天 氣 展 望

強 烈 冬 季 季 候 風 會 在 未 來 數 天 繼 續 影 響 華 南 沿 岸 ， 該 區 氣 溫 會 顯 著 下 降 ， 而 且 多 雲 有 雨 ， 期 間 早 上 市 區 最 低 氣 温 可 降 至 10 度 左 右 。

28/12/2018 0001
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重要天氣提醒 （有效時間至12月29日上午9時30分）

明早市區天氣相當清涼，新界地區氣溫會降至12度或以下，市民應避免長時間置身於寒風之中並小心保暖。

28/12/2018 2030

本 網 誌 已 在 2017 年 12 月 29 日 下 午 4 時 20 分 發 出 寒 冷 天 氣 警 告 。

受 強 烈 冬 季 季 候 風 影 響 ， 預 料 今 晚 及 未 來 數 天 本 港 天 氣 會 持 續 寒 冷 ， 早 上 市 區 氣 溫 會 降 至 約 11 度 或 以 下 ， 新 界 的 氣 溫 可 能 會 在 再 低 一 兩 度 。

寒 冷 天 氣 注 意 事 項 :

1. 市 民 注 意 寒 冷 天 氣 影 響 健 康 ， 並 保 持 空 氣 流 通 。
2. 如 必 須 外 出 ， 應 避 免 長 時 間 置 身 在 寒 風 中 。
3. 請 間 中 致 電 或 探 訪 老 人 或 慢 性 病 患 者 。
4. 使 用 暖 爐 或 暖 風 機 時 注 意 消 防 安 全 。 切 勿 在 室 內 生 火 。
5. 使 用 舊 式 氣 體 燃 料 熱 水 爐 時 ， 要 確 保 室 內 有 大 量 空 氣 。

29/12/2017 1620
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本 網 誌 在 2017 年 12 月 29 日 下 午 4 時 20 分 發 出 的 寒 冷 天 氣 警 告 仍 然 生 效 。

受 強 烈 冬 季 季 候 風 影 響 ， 預 料 明 日 （ 12 月 31 日 ） 及 未 來 兩 三 天 本 港 天 氣 會 持 續 寒 冷 ， 期 間 早 上 市 區 氣 溫 會 降 至 約 10 至 11 度 ， 新 界 的 氣 溫 可 能 會 在 再 低 一 兩 度 。

寒 冷 天 氣 注 意 事 項 :

1. 市 民 注 意 寒 冷 天 氣 影 響 健 康 ， 並 保 持 空 氣 流 通 。
2. 如 必 須 外 出 ， 應 避 免 長 時 間 置 身 在 寒 風 中 。
3. 請 間 中 致 電 或 探 訪 老 人 或 慢 性 病 患 者 。
4. 使 用 暖 爐 或 暖 風 機 時 注 意 消 防 安 全 。 切 勿 在 室 內 生 火 。
5. 使 用 舊 式 氣 體 燃 料 熱 水 爐 時 ， 要 確 保 室 內 有 大 量 空 氣 。

30/12/2017 2320

孳息曲線倒掛預示美股見頂？

中美貿易戰稍為緩和，但美股卻冷不防急挫，道指於當地時間周二收市暴瀉近800點，背後緣由其實與市場憂慮美國經濟增長放緩有關。近日，美國短期及長期國債孳息率差距進一步收窄，美債部分年期孳息曲綫（yield curve）更相隔11年後再次出現「倒掛」，預示了美國經濟及股市有衰退風險。

美債息再次出現倒掛

須知道，美國國債主要分為2年、5年、10年、30年等年期。一般而言，長年期債息會高於短年期債息，因為長債會把資金困住較長時間，靈活性較低，風險較高，若息率不高，便難以吸引人把資金借出來，那愈長年期的債息自然就愈高。而息差則是把較長年期債息與較短期債息比較，當出現負值時，便代表短期債息率高於較長期債息率，亦即所謂「倒掛」。從歷史往績顯示，出現「倒掛」後，經濟往往在其後2年之內衰退。

現時，美國國債債息已連跌4日，其中2年期國債孳息率一度高於3年期國債孳息率，是2008年初以來首次；2年及3年期國債孳息率，連續兩日高於5年期國債孳息率；10年期債息則一度跌穿2.9厘，現報2.9136厘，與2年期國債息差現報2.7947，收窄至僅差11個基點。

美國過去五次孳息倒掛都出現經濟衰退

根據建行亞洲今年8月一份研究，美國過去5次孳息曲綫倒掛後（以2年及10年期債息計），美國經濟都出現不同程度的衰退，包括於1978年、1980年、1989年、2000年及2006年，從開始倒掛到股市見頂平均需時10個月左右，經濟衰退則於倒掛後約15個月出現。


資料來源：建行亞洲研究。

資料來源：建行亞洲研究。

從上圖可見，由出現「倒掛」到股市見頂，最快一次出現於1980年，當時孳息曲綫「倒掛」後僅一個月，標指已經見頂，而經濟衰退於9個月後出現。又以最近期2006年為例，美股於「倒掛」後16個月才見頂，經濟衰退則於19個月後出現，原因是次貸危機。由此可此，股市和經濟表現有滯後性，故實在難判斷美股是否見頂。

不過，目前美股估值高，且過去升幅太依賴科網股單一板塊帶動，抗跌力愈來愈弱。昨日科網股再度大跌，蘋果跌逾4%，亞馬遜跌近6%，在全球經濟和貿易不確定性下，其他美企盈利增長或許會逐漸回落，美股能否再闖高位也成疑問。



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美國長期與短期國債息率之間的差距在過去幾星期持續收窄，執筆時，十年與二年期息差跌至27點子，十年與五年期息差跌至10點子，三十年與十年期息差亦跌至10點子，上述息差均為逾十年的最低水平，表示孳息曲線正越趨平坦。



導致孳息曲線趨向平坦的原因包括以下幾點：



1）美國對中國及全球主要出口國家加徵懲罰性關稅，增加了未來一年美、中以至全球經濟增長放緩的風險。若美國最終落實剛公佈的2,000億美元對華關稅清單，而中國作出相若的報復性行動，再加上歐盟及加拿大等多國與美國之間已公佈的關稅措施，估計合共對來年全球經濟的影響將介乎0.5至1.0個百分點，這尚未包括因消費及投資信心下滑對經濟造成的潛在打擊。



2）美聯儲持續加息及縮表，加上上述（1）的貿易戰風險，導致新興股債滙市場至次季以來大幅下挫，部分資金流入了美債避險，推低了長債息率；



3）美債十年期息率於5月中曾一度升破3%並高見3.12%，當時有不少權威性投資人異口同聲認為，美債熊市經已來臨，有新債王之稱的岡拉克更預測十年期息率在未來幾年間將朝向6%進發，原因是美國債務及財赤增多；



4）當時亦正值期貨市場造空美債的投機部位創下了歷來最高，市場多空部位一面倒傾側，其間通脹及經濟數據卻沒有明顯上升，再加上上述（1）及（2）的因素，遂引發部份投機性造空部位被逼倉離場；



5）歷來孳息線倒掛（inversion）均預示經濟即將進入衰退，當前長短期債息差跌至新低，暗示市場對聯儲局正投下不信任票。在減稅刺激經濟的情況下，聯儲局滿有信心地逐步加息，但隨着減稅效應在未來一年逐漸退去，加上貿易戰的打擊逐漸浮顯，經濟增長或會無以為繼。



事實上，債券及利率期貨市場現時均認為，聯儲局再加息3次之後便會完結是次加息周期；相對上，央行最新的季度報告卻預測至後年底尚有約6次的加息空間，上述兩者之間必有一方的估計是錯誤的，而歷來孳息曲線的預測準確程度卻是遠高於聯儲局的。



筆者認為，若聯儲局如他們預測般在明年首季前再加息2至3次，那麼屆時美債曲線將很有可能會陷入倒掛，央行隨後的加息及縮表步伐或會因而被中斷，若然屬實，那將會是一大利空美滙的演變（但那是6個月之後的事）。當前不少投資者卻無疑相信，貿易戰對美滙是有利的，因為如特朗普所說：「打贏貿易戰是十分容易的事」，且看後續貿易戰對美國經濟的發展會是有多容易的事。



潘國光

富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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http://www.asia.ccb.com/hongkong_sc/doc/personal/investment/fx/articles/beltandroad/beltandroad.pdf